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博士開講》李勝彥：只要通膨預期在 房價就會漲 自由時報 2022/05/23 07:53
（李勝彥為美國匹茲堡大學經濟學博士，
曾任中央銀行業務局長、台銀總經理、輸出入銀行理事主席）
Fed無限量寬鬆 造成通貨膨脹
最近金融市場劇烈波動，是因為Fed過去拚命印鈔票，現在因為通貨膨脹要回收了。
目前在資本主義國家，到處都是通膨，Fed看到目前的這個美國經濟通膨問題十分嚴重，
所以他有責任，要把印出來的資金管理好，方法就是升息，接著會有縮表，
把它的資產負債表縮小一下。
如果要比較升息與縮表兩者，誰對市場衝擊較嚴重，我認為縮表應該會比升息衝擊還大
，因為升息的話，了不起升個3碼或4碼，升息不到1個頂點的話，
通膨的預期還是會跑出來。
但是，縮表就不一樣，這是要把從過去2008年的金融海嘯，
金融寬鬆放出來的這個錢要收回去，要收回去多少是不曉得。
據估計，說要放出來到現在已經是8兆多美元，但是縮表要縮到乾淨的話，
要縮4兆1000億美元回去，這個錢被縮回去，就市場而言，不管利率多高或多低，
就是缺少流動性，那流動性沒有的話，經濟就受到相當的阻礙。
所以到目前，全球金融市場，股債匯所受到的這個影響，都只是升息的這個影響。
但是等到縮表把錢縮回去，沒錢就做不了什麼事情，那時候的影響與衝擊就會比較大。
6月開始縮表後 市場將缺流動性
過去也有縮表的這個經驗，從2017開始，縮到2018年就停止了，
因為是碰到這個COVID-19（武漢肺炎2019年底才出現），武漢肺炎的這個影響，
這個武漢肺炎衝擊到經濟，必須馬上要紓困，所以又把利率降低，降低到0到0.5％，
相當低的這個水準，所以縮表就縮到一半，確實是有縮，沒有再繼續執行。
其實Fed的貨幣政策是相當透明的，也很好猜，他就是提早告訴你，我1、2個月以後，
我要採取什麼樣的步驟，不管它縮表或升息，它有1個目標，1個大目標就是利率正常化，
因為現在低利率那麼低，而且時間那麼久，不大像話啦，
因為利率是資本報酬率的最好的這個表現，0利率表示就是賺不到錢，沒有這樣子的道理
，所以Fed也一直要利率正常化，多多少少也要有一點利率。
美國升息縮表對台灣的影響，主要來自於台美之間的這個利差，
因為利差會影響到新台幣的匯率的波動，再來新台幣匯率低的話，
自己也會受到影響、受到反撲，恐怕會發生輸入性通貨膨脹，國外進來的東西就貴，
我們現在的進口價格、物價指數，最近10個月，都差不多是在12%以上，那是相當高的。
台灣是1個島型的國家，進口的東西價格上漲10％，國內的這個物價不高也很難。
台灣若不跟進升息 匯率會進一步貶
第2個的影響，像新台幣匯率的貶值，因為台美利差的這個縮小，
美國一直在升息縮表之後，台幣的利率如果不跟著上升的話，新台幣的匯率會貶值，
所以現在已經貶到29.778左右，如果美國再縮表下去，台美利差會進一步擴大。
民眾的因應之道，以目前來講，因為都還有通貨膨脹的預期存在，
所以大家的資金會往比較能夠保值的，有的人說，買黃金它不滋息，
如果情況改變，金價可能又掉下來。
中央銀行最近又在表示要進行選擇性的信用管制，
這就表示，房價還是在上漲，房價持續上漲有2個因素，
1個是價、1個是量，因為價就是利率，你現在買房子的貸款利率相對偏低，
差不多百分之2、3左右，再來就是資金還是很充裕。
台灣市場資金充足 只能買房保值
最近10幾個月，台灣出口表現相當好，表示還有很多的貿易順差，
貿易順差要結匯變成台幣，市場上台幣就會多出來，所以在資金充裕的情況之下，
再加上利率並不那麼高，所以大家就買房地產，尤其是通貨膨脹的預期，
房價還是會繼續再有上升的可能。
央行說要選擇性信用管制，但是資金會往大家認為最有空間的地方流動，
台灣，已是都會區發展，沒有什麼鄉下的地方，譬如高鐵的台南歸仁站，以前是很荒涼，
最近因為台積電在台南蓋廠，房價就漲起來，所以在這樣子的情況，
央行說要選擇性信用管制，效果並不會大。
大家要了解通貨膨脹嚴不嚴重，就看一個指標，就是M１B
（通貨淨額＋ 支票存款＋ 活期存款）＋活期儲蓄存款，為人民手邊可隨時動用的資金）
，它的年增率曾經高達到18%，
這個是跟以前我們在新台幣錢淹腳目的那個時候也差不了多少，
不過最近就慢慢下降下來，約在11%左右，M1B應該不要超過10%會比較好。
（攝影．整理/記者劉彥辰．蘇品綱 策畫訪談/記者歐祥義）
心得：
我覺得接下來三十年台灣通膨會超級無敵嚴重，
現在的浪費生活習慣都會在幾個月內被消滅，連帶使台灣社會瞬間進入U型化社會。
近二十年才踏入社會的新、中生代台灣年輕人奢侈無節制消費習慣，
也會使U型化社會現象更狂、更屌一點。
出現什麼 "台灣年輕人抱怨便當菜色不夠屌" VS."台灣年輕人吃不起路邊攤小碗魯肉飯"
的兩極矛盾新聞也會滿網路上都是。