※ 引述《fox875566 (fox9527)》之銘言：
: 現在長期投資（期間經歷牛市和熊市）
: 最穩的就是投資大盤
: 但還有獲利更高的因子投資可以選擇
: 兩者的風險都比較小
: 但因子投資波動性很大
: 這樣適合開槓桿嗎
: 最近聽說生命週期投資
: 很想開槓桿增加獲利
以Lifecycle investing觀點
因子投資可以開槓桿，但可考慮兩點:
1. 理想股債比
若股市報酬滿足對數常態分佈 (That's a big if...)
Merton's portfolio problem 的解為 ERP/(SD)^2/RRA
若預期大盤報酬減去無風險利率(ERP)=5%
預期報酬的標準差(SD)=20%
個人的相對風險趨避係數(RRA)=2
投資大盤的理想股債比為 5%/(20%)^2/2 = 62.5%
若某因子的ERP=8%，SD=30%，RRA不變
投資該因子的理想股債比為8%/(30%)^2/2 = 44.45%
若投資大盤時，槓桿想做到總曝險1250萬
投資某因子時，考慮只做到總曝險 889萬
若不能以無風險利率借貸，借貸成本也應納入計算
2. 最大槓桿率
仍假設大盤SD 20%，因子SD 30%
若認為投資大盤時，最大槓桿率設在200%，被Margin call的風險可接受
則因子投資或可把最大槓桿率設在160%
此時被Margin call的風險與大盤最大槓桿率設在200%時相當
如果用的是non-callable的貸款
或者不在意被Margin call
就未必有這個限制