※ 引述《flywhere ()》之銘言：
: 1. 標的： 2062橋椿 (例 2330 台積電)
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: A.產業面 :美國房市進入爆發期，相關居家修繕相關公司營收屢創新高 , 產業為景氣
正
: 向
: B.營收面: 營收從去年第三季有平均yoy 50%以上增長,未來增長動能會更強
: C.技術面: 短線日線剛形成多頭排列(目前處於修正乖離階段）, 週20 剛穿過週60 ,但
週
: 60之後扣抵低價,需等待較長時間扣抵值往上才能往上交叉週120（估計需要半年左右）
,
: 完成完整長線多頭排列
: Ｄ.籌碼 ：與同概念股成霖近期皆有固定分點大量買入
: 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
: 日20 拐日60 賣出 ,約26的位置
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→ flywhere : 基本面上還有日益漸低的折舊以及美元見底的利多,推03/21 18:35
→ flywhere : 估今年算是產業大多頭開始03/21 18:35
首先財報上似乎看不太出折舊日益漸低
https://imgur.com/ImcTVus.jpg
同一個欄位
2020折舊增加$671,153(仟元)
2019折舊增加$624,380(仟元)
2018折舊增加$609,848(仟元)
2017折舊增加$509,643(仟元)<-中科廠開始折舊
2016折舊增加$327,266(仟元)
折舊看起來持續變多中，好像也看不到盡頭(?)
不過我是覺得應該不用管折舊的部分
折舊變少當利多，折舊持續的話(目前看起來是這樣)
以近4年EPS來看
https://imgur.com/e01fXUf.jpg
如果EPS能夠贏過2018，2019的話
若股價也回到2018,2019的位階，也算是小小的外快
所以2021 EPS會是多少呢?
@1.從毛利率來看
這幾年最慘的地方
就是自從2017開始中科廠折舊後毛利率雪崩
https://imgur.com/Gf0MAvc.jpg
毛利從2017年的2X%一路下滑到去年的個位數
一直到2020 Q4 才又重新登上9季以來高點(但也只有12.77%)
然後中科廠似乎因為自動化良率不足
一直沒有正式開產能
這部分是從產能上來推測的，2015年跟2020年產能完全一樣
https://imgur.com/jVd4iJw.jpg
2017.10的新聞也報導過
「公司設定目標是良率達92%以上，才對外接單，現階段僅將中國部分訂單移轉至新廠。
」
所以很可能中科廠良率3年來到現在都還不及格無法運作
只負責幫財報貢獻折舊扣血，不負責幫公司賺錢
但儘管如此，就跟原文說的一樣
從去年起美國房市很旺 帶動公司營收跟毛利成長
新屋開工跟營建許可(潛在開工)都不斷成長
https://imgur.com/BVaWFhv.jpg
若美國房市今年持續好(重要)
那說不定橋椿是有機會維持住毛利率12%
也就是毛利的部分
靠中科廠提升暫時沒指望，靠需求強勁則有希望
這部分可從每月營收跟Q1財報上持續觀察
@2.從營收來看
營收的話近8個月平均7億
https://imgur.com/LSmxnPp.jpg
2月份遇到過年+美國暴風雪 只有5.6億
3,4月份開始看能回升到多少應該滿重要的
最理想狀況是房市能夠持續旺到明年
今年全年繼續維持在平均7億以上
@3.從營業費用來看
從營業費用來看的話
其實橋椿這幾年一直有在控管費用
https://imgur.com/GDD6Ur9.jpg
看起來算是搞出「中科廠負重訓練」後的少數亮點吧?
推銷費用(可能也跟產品力強有關?)跟管理費用都是明顯在下降
從2016年的一年7.5億 到2020年的一年6.4億
可以推估今年大概維持在6.5億應該算合理
以一支每年獲利好時是x億的股來說
營業費用直接相較前幾年降1億佔比還滿多的
承以上所整理，若這些假設都成立
1.美國房市需求持續強勁
2.毛利率維持住12%
3.營收全年平均7億*12=84億
4.營業費用全年6.5億
在不考慮業外收入跟匯損的情況下
(去年匯損1億)
稅前淨利(仟元)大概是
營業收入：8,400,000 (700,000*12)
營業毛利：1,008,000 (12%)
營業費用： 660,000 (2020->644,385)
營業淨利： 348,000
因為所得稅部分不知如何計算，所以直接參照過往年份
稅前淨利3.48億這個數字
剛好與2017年的3.28億極度接近
https://imgur.com/F84Qwfa.jpg
當年所得稅約1.1億
稅後淨利2.15億，換算EPS 1.33
而2017下半年 毛利開始爛
到2018年中前 股價大概在39-35之間遊走
所以以目前價位30來看的話
我覺得其實並不能說是貴
因為以2017-2019年位階及獲利來看
還有10%~30%的空間
但應該也不太能夠說是便宜的價位
因為考量到要上述的4大假設全部成立
即「環境、營收、毛利、營業費用」都達標
估計才能夠繳出跟2017相近或超越的EPS
而一旦毛利率不如預期，
例如全年只有10%，獲利就會近似於2019年
而2019當年，下半年股價在31-27元間
對這支關注的人記得
1.留意屆時Q1財報毛利如何
2.如果有消息中科廠開始生產毛利提升
不用想了，會顛覆上述假設是大大大利多
只要毛利能夠重回16%以上，股價重回45-60位階的機會非常高
給大家參考看看，有誤也歡迎指正QAQ