習大大一句話就能顛覆市場，為何基金經理還要慫恿大家投資中國股市？
2021-10-08
作者: 風傳媒
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▲中共建黨百年慶祝活動中，中國國家主席習近平在天安門廣場發表演說，超過7萬人到場
觀看大會。（圖／達志）
風頭過後，市場似乎已經揮別中國恒大集團財務危機的陰霾，驚魂甫定，最不需要的就是再
有任何意外。儘管這起事件的影響程度還稱不上「陸版雷曼時刻」，但對今年以來紛沓而至
的風暴，以及接下來的日子又將面臨哪些難題，其實就連包括「聰明錢」在內的專業投資人
也毫無頭緒。
｢我們都是一無所知。｣
《華爾街日報》引述美國小說作家、影視編劇威廉．戈德曼（William Goldman）曾在書中
寫下的這句話，形容目前大家身陷的處境。
無論中國企業或其投資人，基本上全受制於中國國家主席習近平的意念，哪怕只是他輕輕的
一句呢喃、一個動作，都能在市場捲起千堆雪，即便是曾經受到「黨」所器重的高官、公司
乃至於整個產業，也可以在事先沒有接獲任何警告的情況下成為整改對象，原有的價值與影
響力瞬間灰飛煙滅。
根據國際權威評級機構晨星（Morningstar）的數據顯示，截至今年8月底，主要投資於中國
的美國共同基金和ETF共計持有430億美元淨資產，比起去年同期增加44%，相當於在這段時
間裡，投資人投入了大約130億美元的新資金。
這些基金的總資產中，超過四分之一都是過去一年間所新增的，誰知道卻成了「韭菜」，一
波綿延不絕的跌勢正好迎面而來，若從年初達到的高峰算起，MSCI中國指數迄今已經下跌30
%。
如果把時間軸拉長，又會呈現何種風貌呢？
從1992年底設立至今年8月31日，MSCI中國股票指數包含股息的年均報酬率僅有2.2%，與此
同時，MSCI新興市場指數年均上漲7.8%，標普500指數的年均漲幅更達10.7%。
在這將近30年的期間，雖然中國經常繳出經濟成長率10%以上的優異成績，卻無法轉化為獲
利保證，如果你是投資美國國債，報酬還比中國股票要高得多。
更麻煩的是，如今要想知道中國政府究竟在打什麼算盤，比起以往任何時候都還難。
去年底，習近平親自阻止本來有望成為史上最大規模的螞蟻集團首次公開募股（IPO），並
於此後展開一連串的監管整頓行動，包括阿里巴巴、滴滴出行、新東方、好未來和騰訊等明
星企業被打得灰頭土臉，卻還必須噙著淚水、扮起笑臉謝主隆恩。
在此之前，應該沒人想得到它們竟然落此下場，華爾街的分析師們還不斷吹捧這些股票。
基金經理不想成為「獨自犯錯者」
看在國際資產管理公司Seafarer Capital Partners LLC首席投資官Andrew Foster的眼裡，
這並不是監管事件，而是以重塑中國社會為目標的政策干預，問題在於習近平內心所想的方
向既不透明，甚且變幻莫測。
Seafarer也有投資中國，但其主要基金的中國相關資產占比僅有20%左右，這遠低於追蹤新
興市場股票的主要基準指數。截至8月底，中國在這類主要基準的總市值中占了34%～37%。
基本上，多數基金經理和這些指數的偏離度不會太大，因為他們不想成為「獨自犯錯者」。
如果中國股市下跌，將三分之一資產配置於中國股票的基金經理並不會丟了工作，因為幾乎
所有同業都有類似的曝險規模，大家一起犯錯，就可以讓每位基金經理合理推卸責任。
反之，如果中國股市飆漲，投資部位不足的公司就會因為績效不如競爭對手，為此受到客戶
責難。
這或許也能解釋，無論發生了什麼狀況，為何主要的基金管理公司都還繼續敦促投資人將更
多活水注入中國，但在強調這個市場潛力的同時，選擇淡化過往並不突出的報酬績效以及當
前令人困頓的政策環境。
「華爾街會扭曲邏輯，大玩心理遊戲，但最終受傷的將是投資人。」Life + Liberty Index
es創始人Perth Tolle直言，指數公司聲稱他們不會指導人們如何投資，基金經理則說他們
不得不追蹤基準指數，「所以這就是一個沒人承擔責任且無休止的無窮迴圈。」
投資人應該加入「賭局」嗎？
也正因為我們都是一無所知，最好能夠確保對於自己的投資組合感到安心。
目前在覆蓋全球50個發達和新興市場的MSCI ACWI指數中，中國所占權重約為4%。《華爾街
日報》認為，在投資人的全球股票投資組合中，中國股票的占比不應高於這個水平。
舉例來說，假設你有10%資產放在一檔新興市場基金，而該基金的中國相關資產占了三分之
一，那麼你對中國市場的曝險規模約為3%，這個數字已經夠高了，除非中國政府不再把股市
當作任意擺布的對象。
如果現在有人向你建議，應該加碼對於中國市場的投資部位，這等同於慫恿你加入一場賭局
——押注過去發生的悲劇絕不會在未來重演。
———分隔線———
小心啊中概股能別碰就別碰，後期真的不看好
啊，找一些台灣在地的投資還比較保險，如果
國際產業跟中國脫節其實對台灣後期是很大的
利多

覺得自己不會是最後一隻老鼠

割韭菜

一切都是資產配置和風險獲利考量 全世界不可能完全錯過投資第二大經濟國的成長 前面早就一堆人賺爛了

中國股市=開心農場，你當菜，黨來收割

風險跟利益並存啊，前面進去的也很多都賺爛了不是

底部進場 不贏也難

換邊想, 習大大一句話也能讓你爆富

不然獎金怎麼來？

指數投資要避開中國股市也不容易 只能已開發市場+新興exCN3F所言差矣 如果你是長期指數投資的信仰者 你賺不到中國股市因為滬深沒有像美股這樣長期向上 跟中國連續3-40年成長是相反的

錢是你們的，風險你們擔，手續費和管理費佣金他們照領。歌功頌德支那市場潛力無窮，貪心會無腦的人自然上當

不能只有我賠錢的意思？

懂市場德見苗頭不對就撤，某些腦波弱的留下來洗碗無腦跟風的人家把垃圾包裝精美照樣買單

FOMO

習近平裸照>>>>任何分析

哪有什麼神奇就只是抄底魂啊

蒙格都繼續加碼攤平阿里巴巴了 不過誰知道他是不是有放空鎖價差？

他是賺抽庸你是生是死根本不眾重要

錢捐中國

我也曾待過被Michael修理過的那家公司，不要以為他們真的很神

人家賺代操費用，輸贏後果自負啊

可以，宣布明天攻打台灣，星期二台灣崩跌，星期三說口誤習大大玩台灣股市必勝，想跌就跌，想升就升

這樣搞你叫胡叼盤這貨怎麼圓？

現在大陸 黨說啥就是啥 不聽話 隨時消失 不用審判

現在華爾街分裂成兩派，反中派以索羅斯為主，親中派就是橋水，貝萊德等，基本就是很沒底限

呃 手續費

自救阿 或有些根本就搞不清楚狀況

現在可能是底部阿 風險低如果兩萬點應該不敢這樣加

詐騙外國參考一下美日退休金 下次不要亂投

中國人自己都不玩股票了，騙不懂的而已

口誤後星期四換中國大跌 反手空真的必勝 維尼太弱

投資人虧了就會賣了

投顧、基金經理人只在乎能賺你多少錢，不在乎你賠多少錢

因為？.？

在現在中國幾乎腰斬的時候看報酬 就跟在08年最慘時說為什麼要投資美股一樣

忘記川普？

美國的中概股暴跌時 好像也有韭菜狂抄底啊

幹你娘,台灣的投信最近出超多中國基金都不知道腦子是不是給狗幹了

華爾街的邏輯 大賣空都演給妳看了

因為有手續費，穩賺

抓交替的概念，不慫恿韭菜投資它怎麼跑？

照對岸這種整肅法, 有人確定現在是底部?

最主要是不安定 這跟景氣好壞無關啊 大賺特賺時它整個要收走

你賺錢時，這是中國人的錢，不是你的

政策不確定性，二十年產業一句話打趴，怎麼玩

寧願買美股少賺點也不要買中概股拼高風險高報酬當然少年股神可以去拼

阿不就跟次貸要崩時，一堆銀行推薦老百姓去買一樣道理

美國次貸市場會適應調整修正 但中國調整是看習心情

塚國市場跟那些入金之後讓你大賺最後不能出金的詐騙交易所87%像

人口數就擺在那邊，只要進化到全中國有10%人是菁英，國力不容忽視。

有人賣就有人買 市場不就是這樣 別大驚小怪了 台灣光是跌停不也一堆人準備抄底 資本大容錯率也大 平民就替億萬等級資金的大戶操心做評論 是件很滑稽的行為野村跟瑞銀前陣子賭輸了大賠 現在也還不是好好存活 別太懷疑資本家的對沖風險能力

中國崩潰論者第 N 次哭哭質疑中國政府美金短缺的也應該好好想想：1. 中國對美國的貿易出超仍然一直履創新高 2. 華爾街帶頭源源不絕將大量美金投入中國金融市場在這種情況下，中國政府是要怎麼缺美金啦？！漏補：3. 中國政府能隨意限制十幾億人民將人民幣兌換美金

投資不是啥崩潰論的，而是你不知標的會不會一句話被政策搞死

因為基金經理賺的錢和你想的不一樣。

被套住了 找你進去接盤阿

因為有誘因啊！市場那麼大，資金那麼多

推上面重點不是崩潰論，是共黨很愛隨時搞死你

美國投資人被「中國特性」搞死，基金操作人一樣拿大把大把代操的錢啊美國最重要之一的代操退休基金中國部位佔比越來越大，華爾街理專、基金操盤手管你美國韭菜去死，他們能賺大錢就好只要中國不崩潰，美國資金投入中國市場的規模只會越來越大

只要我不死，我的年齡就會越來越大

是不是想拗單？

大你媽大灑B啦！大

高風險高獲利