※ 引述《James138858 (辛亥格達費)》之銘言：
: 把這個版從2021年爬到2014年
: 大部分的人資產配置都會選擇股債平衡
: 相關的理論也都知道
: 因為當股市崩盤的時候
: 債券能起到保護作用
: 加上崩盤降息也能夠推升債券的價格
: 而債券長期也會因為降息的關係而增值
: 不過
: 在現在利率趨近於0的狀況下
: 債券沒辦法再因為長期降息而增值
: 甚至可能因為升息而導致價格下跌
: 就只剩保護作用而已
: 本身可能沒什麼增值空間
: 這樣股債平衡的效益會大大降低嗎？
: 以前可能長期報酬率：股票10%債券6%
: 未來可能剩下股票10%債券2%？
: 這樣配債還有必要嗎？
在 Modern portfolio theory 架構下
若固定波動率與風險趨避程度
理想股票配置會正比於股票溢酬
如果你相信未來的報酬率從股票10%債券6%，變成股票10%債券2%
股票溢酬從4%變成8%
你的理想股票配置就會加倍
如果在股票10%債券6%時，你配60:40，加倍後就會變成120:-20
不但不要配債，甚至還要放空債券
(但我自己是不太相信股票溢酬會加倍...想放空的人請自行判斷)
然而如果未來報酬率是股票6%債券2%
股票溢酬保持不變
MPT會說，應該跟股票10%債券6%時，保持相同的股票配置
但如果加上一個希望開銷盡量不侵蝕本金的限制
當報酬率從股票10%債券6%，降低到股票6%債券2%
為了維持開銷，則需要增加股票配置以彌補降低的報酬率
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BTW, MPT並沒有假設"崩盤降息能夠推升債券的價格"
長債跟股票負相關是最近20年才有的現象
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You may want to read:
Campbell, J. Y., & Sigalov, R. (2021). Portfolio choice with sustainable
spending: A model of reaching for yield. Journal of Financial Economics.