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“安倍經濟學”失去光環
對於一位世界領袖而言，打高爾夫變成一樁醜聞的對象從來不是一個好跡象。
在種族抗議籠罩美國密蘇里州弗格森、而伊斯蘭主義極端分子為一位美國記者在敘利亞被
斬首而洋洋得意之際，巴拉克‧奧巴馬(Barack Obama)卻在打高爾夫，這讓他在美國面臨
批評，與此同時，日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)也因在危機期間打高爾夫而遭受抨擊。
在安倍晉三的例子里，人們批評他在接到廣島泥石流報告後繼續揮桿；一場暴雨帶來的這
場災難導致50多人死亡。然而，與針對奧巴馬的批評一樣，這種批評（在野黨呼籲對此展
開國會調查）似乎暴露出更深層次的脆弱性：一度人氣高得無人敢批評的“安倍經濟學”
設計師正遭遇一個羞辱的夏季。
其中有幾個原因。安倍晉三將政治資本投入他認為對日本重要、但公眾並不樂見的事業上
，例如削弱憲法對軍隊的限制，以及重啟在2011年福島核事故之後被關停的核電廠。
然而，更重要的一個原因可能是對安倍晉三經濟政策的不滿，而這些政策曾經是他的最大
政治資產。甚至在今年第二季度國內生產總值(GDP)年化萎縮6.8%的驚人事實本月得到政
府數據證實之前，人們對於安倍晉三刺激增長計劃的疑慮就在加劇了。
今年7月，通常支持安倍晉三的日本報紙《產經新聞》(Sankei)聲稱“安倍經濟學”被蒙
上一層“陰影”，此前，該報紙的調查發現，不支持安倍政府經濟政策的人數超過了支持
者。在多項民意調查中，安倍晉三的總體支持率保持在不到50%，遠遠低於他在上任頭一
年多數時間70%以上的支持率。
摩根士丹利三菱日聯證券(Morgan Stanley MUFG)首席日本經濟學家羅伯特‧費爾德曼
(Robert Feldman)表示：“安倍經濟學正陷入困境。”他指出投資者以及公眾正喪失信心
。他擔心，盡管在令人擔憂的第二季度之後，一些經濟指標開始上行，但“速度太慢，無
法保證實現大幅反彈的願望”。
過去，人們聽到的有關“安倍經濟學”最普遍的問題是，安倍晉三能否實施促進增長的結
構性改革，即他的三點復蘇戰略中所謂的第三支箭。如今，這個問題仍未得到回答：從目
前的記錄來看，其中有成就，有妥協，也有錯失的機會。無論如何，就連樂觀主義者也承
認放鬆監管以及其他計劃的實施將耗時多年，若要令其對增長產生影響甚至需要更長時間
。
如今，人們正對“安倍經濟學”所謂的核心能力產生懷疑，即通過財政以及貨幣刺激（尤
其是後者）促進經濟增長。
這個問題並非源於最新的GDP數據，各方普遍預料到GDP會表現低迷，因為自4月1日起，日
本開始上調銷售稅。日本經濟的萎縮幅度超過專家最初的預測，銷售稅上調之前的首季經
濟活動的飆升幅度也超出了預期。實際情況基本上是，很多人為了規避銷售稅上調而提前
支出。
更令人擔憂的是整體經濟狀況：一些人提出擔憂滯漲。如果剔除與銷售稅相關的GDP波動
，2013年年中至2014年年中日本經濟的實際增速幾乎為零。同時，日本央行(Bank of
Japan)的激進貨幣刺激引發了通脹。盡管今年6月薪資略有上漲，但物價更大幅度的上漲
意味著，實際收入較一年前下降3.2%。
甚至連支持“安倍經濟學”的人也承認，情況的發展並不完全符合計劃。通脹本身並非他
們的擔憂，因為擺脫消費者物價長期下跌是他們戰略的一個中心目標。
然而，他們承諾的“良好”通脹的良性循環（物價上漲帶來可比的收入增長）看上去已明
顯走偏：物價上漲正讓人們變得更窮。
日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)在上周末懷俄明州傑克遜霍爾的央行行長會議
上提到了這個問題。他將大規模貨幣刺激未能令薪資上漲稱為“一個令人擔心的問題”，
同時表示，日本在擊敗通縮的道路上僅走了“一半”。但他預測，一旦企業和員工開始將
物價上漲視為日本的新常態，收入將迎頭趕上。
他表示：“一旦日本央行成功將通脹預期牢牢固定在2%，這可能為管理層與勞動者之間的
談判提供基礎。”根據這一觀點，“安倍經濟學”只不過是在度過一段尷尬的青春期，但
是就連黑田東彥也承認，這一時期可能會持續“一段時間”。
確實，薪資疲軟看上去令人不解。企業利潤正處於創紀錄高位，日本實際上處於完全就業
——失業率不到4%，這是一種要求更高薪資的理想狀況。然而，盡管一些經濟學家預測收
入將增加，但結構性問題可能會限制收入增幅。
“自當前復蘇於2012年11月左右啟動以來，日本勞動力市場格局似乎發生了變化，”巴克
萊(Barclays)經濟學家森田恭平(Kyohei Morita)表示，“這在一定程度上是一個人口結
構問題。”
簡言之，嬰兒潮時期出生的人正在退休，薪資最高的工作也隨他們而去。取代他們的人更
有可能是兼職者、合同工或其他薪資較低的員工，包括他們自己的子女。一波“回聲潮”
（baby-boom “echo”，指嬰兒潮那一代的子女）媽媽們在他們最小的子女達到入學年齡
後正重新加入勞動力大軍，多數從事薪資較低的工作。
這些變化正產生一個悖論：各個經濟領域在職人員的薪資正在上漲，但平均收入陷入停滯
，因為薪資最高的工作正在消失。
在其他地方，結構性變化也在阻礙“安倍經濟學”。通過壓低日元匯率提高豐田(Toyota)
和索尼(Sony)等大型出口企業競爭力的做法，曾經是一種刺激日本經濟的可靠方法，但在
安倍晉三的領導下，日元匯率下跌逾20%，這一次卻沒那麽有效。
這在一定程度上是因為日本在福島核事故後變成了一個凈進口國，因為日本進口的油氣量
增加。但出口增速不及預期。很多人認為，這是因為企業在日本以外生產的產品更多，以
汽車製造商為例，自近10年前上一次可比的日元疲軟時期以來，海外汽車產量增長80%，
而國內產量有所下滑。
安倍晉三今年必須做出決定：是否在2015年10月再次上調銷售稅，這將是上屆日本政府寫
入法律的分兩步上調銷售稅舉措的第二步。
如果他認為日本經濟過於脆弱，他可以撤銷第二次上調。但預計今年第三季度GDP將反彈
，同時解決日本債務問題的政治壓力（特別是來自強大的財務省的壓力）繼續存在，這些
讓很多人押註於安倍晉三仍會上調銷售稅。
《日經產業新聞》(Nikkei Business Daily)最近公佈的一項調查中，只有30%的受訪者表
示應該進一步上調消費稅，較上個月低6個百分點。
下次上調銷售稅的幅度較小，為上調2個百分點，而今年4月的上調幅度為3個百分點。但
下一次上調的政治風險看上去更高：安倍晉三必須在2016年年中再次面對選民。