（吉隆坡14日訊）在經濟轉型計劃和大型工程項目支撐下，市場普遍看漲建築領域的前景
；然而，達證券可以說是獨排眾議，維持該領域「中和」投資評級，因爲它基於3大理由
，認爲近期引起市場熱議的馬新高速鐵路（HSR），不會如原訂的時間表在2015年杪動工
，而且也預料不會如期竣工。
達證券分析員表示，根據媒體近期沸沸揚揚的報導，大馬和新加坡兩國政府基本上已經同
意興建一條吉隆坡和新加坡的高速鐵路，兩國代表每月會將進行一次會晤，以商討高鐵進
展。馬新高鐵工程預計總值400億令吉，該工程一旦執行，將成爲新加坡和大馬有史以來
最大的單一建設工程。
雖然當局表示，該工程會在明年底正式展開，但該分析員卻認爲，高鐵工程不可能如期進
行，這主要是因爲3大潛在阻力，分別是：第一、跨國政府要達到最終協定，必須經歷冗
長的談判時間；第二、缺乏財務可行性，第三、現階段還沒有迫切需要高鐵。
該分析員解釋說，在漫長的談判過程中，商討事宜包括該專案的融資、專案持有權、高鐵
路線、停站次數、跨越柔佛海峽、簽證和保安課題，以及營運問題等。
「這將需要很長的一段時間，才能讓兩國達成共識。」
此外，施工前期工作，如設計、徵地、工程採購等工作，至少也需要一年或更長的時間準
備。因此，分析員預料，原定的動工時間相當緊湊，因爲目前該專案才進入可行性探討的
第2A階段，如技術調查、社會經濟分析和環境分析等。
針對第二項因素，即缺乏財務可行性，分析員稱，假設該專案以20對80的發股和貸款比例
進行融資，以及每年5%融資利率計算，該專案每年的利息成本將高達16億令吉。
按此計算，分析員指出，假設以每張單程票價173令吉以及該高鐵每年客流量930萬人次計
算，所取得的收入只夠應付利息成本，這還未將其他的成本計算在內，如營運和維修成本
、償還債務等。
另一方面，分析員指出，現階段還未急迫需要高鐵，而且該專案的融資是關鍵。
他補充道，隨著大馬政府現在積極降低財政赤字，以及過高的債務水平，預計政府將著重
比較關鍵的發展專案，如第2巴生穀捷運（KVMRT）和南部雙軌火車專案。
另外，來回吉隆坡和新加坡的航班越來越經濟實惠，並且選擇繁多，如馬航、亞航、飛螢
航空（Firefly）和捷星航空（Jetstar），加上還有高速公路和第二通道等選擇，所以，
分析員認爲，高鐵並不在急需的範圍內。
分析員稱，無可否認，高鐵的確可以縮短往返2個城市的時間；然而，考慮到其權衡成本
和收益，他認爲，該工程將消耗比預期更長的時間。
無論如何，他表示，大馬幾個大型建築專案，例如KVMRT、邊佳蘭建設工程等將繼續支撐
國內建築領域。整體上，他維持建築業「中和」投資評級。
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