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陸鐵路貨運 連6月正成長
2017年02月23日 04:10 楊日興／綜合報導
「克強指數」三大指標之一的鐵路貨運量，1月份出現年增10.4％的佳績，已連續第6個月
呈現正增長。連同另外兩個指標－發電量和銀行信貸放款量在近期數據也高速增長，透露
出大陸經濟的復甦苗頭。
克強指數作為經濟增長評估指標，近年因產業、經濟結構轉變等因素，克強指數難以與經
濟增長吻合，但專業人士指出，在企業的平均淨值報酬率（ROE）超越實際利率時，資金
明顯流向進入實體經濟時，克強指數的解釋力將回升。
中國國務院總理李克強於遼寧省任職省委書記時用鐵路貨運量、發 電量、貸款發放量3
指標評估該省經濟狀況，受此影響，知名刊物經濟學人於2010年推出包含上述3項數據的
克強指數，評估中國經濟成長。
華爾街見聞報導，中國1月份鐵路貨運量年增率為10.4％，維持在高點。發電量方面，去
年12月中國發電量為5,329億千瓦，年增6.9％，為連續第7個月正增長；2016全年發電量
9,111兆千瓦，較前年增長4.5％。中國1月新增人民幣貸款則為2.03兆元人民幣，儘管低
於多家機構的預測值，但仍處於高位。
雖然克強指數三大指標表現亮眼，但自2015年來，克強指數和經濟成長趨勢不相契合，引
發討論。國金宏觀團隊指出，克強指數構成成份不平衡增長，貸款餘額高增長下，資金卻
未流入實體經濟，導致工業生產無明顯回升，造成克強指數虛胖。
此外，經濟結構改變也是要因之一。國金宏觀團隊稱，近年新經濟在經濟增長中所占比例
提高，但源於工業大省遼寧的克強指數著重工業方面指標，對新經濟的解釋程度不高，導
致與經濟增長逐漸相悖。
但該團隊認為，在2016年Q4以後，克強指數對經濟增長的解釋能力提升。首先，工業品出
廠價格（PPI）的上升，使工業企業ROE已開始超越實際利率，且1月份中長期貸款比例占
高，預估企業在此狀況下將加大投資實體經濟的力道。
(工商時報)